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百度无人驾驶车来岁量产 受益股一览

2020-01-04

 

  2017百度天下大会16日召开,百度公司董事长李彦宏正在大会上指出,目前,无人驾驶时间一经成熟,估计来岁7月,百度与金龙客车合营临盆的无人驾驶幼巴车将达成量产。其余,百度也与江淮、北汽等合营伙伴合伙推出更多款车型的无人驾驶汽车。百度无人驾驶车项目于2013年起步,其时间主旨是“百度汽车大脑”,席卷高精度舆图、定位、感知、智能决议与操纵几大模块。

  机构估计,异日整车筑设业正在互联网科技公司的干与下,形式将变更为由科技公司主导安排,整车企业辅帮举办测试、临盆、拼装等后续闭节。无人驾驶时间的急迅开展,将鼓动车载传感器、摄像头、造动等配套软、硬件的需求急迅上升。

  营收延续急迅延长,但增速有所下滑:前三季度,公司累计达成营收7.00亿元,比拟客岁同期上涨27.73%,络续支撑近30%的高增速。然而,比照一、二季度39.04%、31.98%的单季同比增速,公司三季度单季营收延长仅为14.87%,从而正在边际上显着拉低了前三季度营收的合座显示。仅以中报数据来看,公司搬动营业营收份额占比七成以上,仍是公司收入的最要紧泉源。因为智高手机出货量增速放缓,上半年公司搬动营业营收同比增速为17.03%,而公司三季度单季营收的合座增速低落可以络续受该要素影响较大。

  本钱用度显着上升,事迹增速连接承压:三季报显示,前三季度公司归纳毛利率为42.57%,比拟客岁同期大幅低落5.73个百分点,是公司前三季度事迹同比低落25.86%的最苛重来源。本质上,自2015下半年以后,公司归纳毛利率连接下滑,咱们以为这可以与搬动营业商场逐鹿加剧、边际新增客户付费愿望相对偏弱以及客户需求多元化带来的筹办本钱上升相闭。其次,并购和营业扩张导致的融资本钱补充、汇率振动导致的汇率亏损补充使得公司财政用度率自客岁同期的-2.55%显着上升至3.07%,也是公司事迹增速承压的另一苛重来源。

  新一期股权引发策划落地,引发机造得以深化:9月11日,公司2017年范围性股票引发策划得以实行,涉及的引发对象共计达210人,席卷公司的高级处置职员、中层处置职员、营业和时间骨干。就公司层面视察目标而言,本期股权引发策划以2016年营收行动基数,2017-2019年营收增量目的判袂为20%、40%、60%,对应复合延长率判袂为20%、18.32%、16.96%。咱们以为,新一期股权引发策划不光有利于留住主旨人才,夯实公司历久开展根基,况且以营收而非利润行动视察目标,或也评释公司现时更注重商场扩张和战术结构。本钱方面,按照公司通告的测算结果,本期股权引发策划正在2017-2020年需摊销的用度判袂为756、1879、907、346万元。

  踊跃展开对表合营,多方位完竣营业结构:10月10日,公司联袂高通正在重庆设立了智能网联汽车协同改进实行室,依托高通的研发本领,正在汽车智能驾驶舱、智能操作编造、UI/UE以及安闲等方面展开推敲。其余,公司于讲演期内接踵出席了百度Apollo策划、中国搬动5G合伙改进核心、Linux旗下的开源车载编造平台AGL定约,且旗下企业搬动准备平台处置计划供给商Quarkdata合伙VMware结构EMM国内商场。

  红利预测与投资创议:鉴于公司三季报营收增速放缓、事迹承压,咱们下调公司2017-2019年的红利预测,EPS判袂调理为0.33元(下调26%)、0.49元(下调23%)、0.69元(下调25%),对应10月26日收盘价的P/E判袂约为114.8、76.8、54.2倍。咱们以为,尽量现时公司财政显示不佳,但仰仗多年设置的时间壁垒、遍及的对表合营联系和杰出的长效引发机造,公司搬动营业将受客户需求升级鼓动得回更大商场份额,智能车载营业将希望正在异日2-3年内放量,智能硬件营业也拥有杰出的开展远景。咱们看好公司的开展潜力,支撑保举评级。

  危急提示:商场逐鹿加剧;智高手机出货量增速大幅放缓;智能车载开展进度低于预期;智能硬件用户渗入率连接低于预期;并购Rightware所酿成无形资产及商誉面对减值危急。(宁靖证券)

  1)公司2017年前三季度达成贸易收入5.54亿元,同比延长0.53%;达成归母净利润1222.52万元,同比省略68.29%。此中Q3单季度贸易收入1.38亿元,同比省略17.68%;归母净利润-496.45万元,同比省略142.42%。2)前三季度归纳毛利率较客岁同期低落5.1个百分点,要紧是由车载导航产物毛利率低落所致。3)前三季度处置用度率较客岁同期上升1.52个百分点;发卖用度率较客岁同期低落0.93个百分点,要紧系差船脚、告白费、办公费、运费等省略所致。4)因为毛利率大幅低落,净利润同比省略68.29%。

  公司争持“以时间改进为开展源泉,以商场需求为开展导向”的战术,连接举办汽车智能化产物的时间改进,品格晋升及产物优化,先后与腾讯、百度、阿里巴巴等互联网巨头竣工战术合营,配合促进车联网及汽车智能化的开展。2017年上半年公司相接投资设立三家子公司从事智能驾驶舱闭连产物的时间研发,2017年10月公司最新智能驾驶时间和产物登录香港秋季电子消费展,汽车智能化产物研发希望亨通。

  公司采纳前后装并存的本事发卖产物。1)前装商场上,公司虽进入时辰较晚,但营业延长敏捷,与广汽丰田、马来西亚宝来等国表里车厂设置联络并已正在一面车型上达成供货,与此同时,与一面厂商缔结时间研发公约,合营开辟产物。目前,前装商场发卖络续依旧高速延长,营业拓展亨通举办。2)公司络续加大后装营业促进力度,正在国表里商场判袂通过自有品牌经销形式和“ODM”筹办形式发卖。2017年10月公司推出别克GL8智能电动尾门产物,帮力后装商场稳步延长。

  公司主打汽车智能化产物,时间研发气力雄厚,产物前后装发卖延长显着,希望赢得进一步冲破。估计2017-2019年净利润判袂为0.28、0.38、0.62亿元,判袂对应PE164、123、75倍,支撑“保举”评级。

  公司董事会授权董事长按照置备高田要紧资产商榷希望,分办法签订附生效前提的系列框架性公约。

  拟收购高地主旨资产,进一步扩充界限:公司子公司KSS于2017年6月拟置备高田除硝酸铵气体爆发器营业以表的要紧资产,同时与客户签订危急隔断和订单可连接性的保证公约,不担任其债权和债务。买卖对价估计不高于15.88亿美元,估计以海表发债形态举办融资,收购资产席卷现金及等价物不少于4.35亿美元和筹办资产包。

  获取客户资源,产物品类希望酿成协同效应。公司收购高田之后估计汽车安闲占环球份额可达25-30%,成为环球第二大安闲编造供应商。高田正在环球21个国度具有56个工场,产物席卷安闲气囊、安闲带、主动安闲产物及儿童座椅等,KSS收购高田能够敏捷扩产产能和物流结构,获取日系客户资源,帮帮公司正在其他品类前进行客户延展,加快订单获取。

  国内汽车电子稀缺标的,受益于汽车电气化和智能化。公司通过系列收购结构汽车安闲、电池BMS、座舱电子等产物,随汽车智能化和电动化光临,公司结构产物商场空间希望翻倍延长,商场空间浩瀚。而且公司多个产物正在汽车安闲和动力电子方面希望酿成较强的协同效应,从硬件延迟到电控软件范围,下旅客户优异,鼓动其急迅滋长。

  红利预测与投资创议:公司是国内汽车电子稀缺标的,异日商场空间浩瀚。支撑原有事迹预测,估计2017-2019年EPS判袂为1.12、1.54、1.95元,支撑“保举”评级。

  牵手宝马,再现强劲气力:公司通告和宝马公司签订了导航电子舆图许可公约。公司将为宝马所属品牌汽车供给2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台正在内的导航电子舆图产物。本次和环球高端汽车品牌宝马的合营充裕再现了公司行动导航电子舆图龙头公司强劲的时间气力。公司为宝马供给的任事席卷导航电子舆图的开辟、验证、交付、许可,以及将导航电子舆图用于相应的车辆网任事,同时公司会正在现有产物根基上采用最新时间,抬高精度,扩展更多属性,支撑更雄厚的效力,充裕再现了公司正在汽车全盘智能化、网联化等方面的改进厘革获得了商场的高度承认。

  进一步坚硬前装商场龙头位置,为公司异日事迹供给保证:按照宝马官方统计,2016年宝马正在中国销量为52万台,同比2015年补充11.3%,本次公约的缔结可以进一步坚硬公司正在前装导航电子舆图的龙头位置,晋升商场份额。同时正在前装导航商场逐鹿日趋激烈的配景下,本次公约缔结也为公司导航电子舆图的后续事迹供给了坚实的保证,有利于鼓励公司红利本领晋升。

  公司高精度舆图等新营业开展值得等候:公司目前连接参加豪爽研发经费全盘结构无人驾驶营业,其ADAS舆图等主动驾驶产物一经爆发肯定收入,近期公司和中国测绘科学推敲院正在主动驾驶高精度舆图鱼车端保密插件加密算法推敲上赢得了阶段酿成果,面向无人驾驶商场,公司具备高精度舆图主旨时间上风,异日开展值得等候。同时公司收购了杰发科技,结构汽车电子营业,杰发科技正在原有IVI芯片根基上,络续研发胎压监测、车载功率、车身操纵等芯片,借帮公司正在前装商场的客户渠道上风,希望亨通切入前装商场,对公司事迹酿成新的延长点。

  红利预测和投资评级:支撑增持评级,公司和宝马的合营再现了公司宏大的气力,为后续事迹供给保证,公司连接正在高精度舆图加大参加,为无人驾驶营业奠定坚实根基,短期也为公司带来较大的用度压力,从而影响合座事迹,估计公司2017-2019年EPS为0.18/0.24/0.33元,对应PE估值159/120/87倍。咱们连接看好公司正在无人驾驶范围的结构,支撑增持评级。

  危急提示:(1)公司无人驾驶营业希望不足预期的危急;(2)杰发科技协同性不足预期的危急;(3)公司事迹不达预期的危急;(4)商场编造性危急。(国海证券)

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